10月（yuè）初，铁（tiě）矿石价格有过（guò）短暂的（de）反弹，主要是受需求边际改（gǎi）善的（de）预期，以及海运费价格上（shàng）涨的刺激，但（dàn）是随着钢厂（chǎng）限产（chǎn）力度加强（qiáng），同时（shí）海运费大幅下跌，铁（tiě）矿石盘面价格创出了年内新低（dī）。从绝对（duì）价（jià）格来看，今年铁矿（kuàng）石（shí）价格从（cóng）高点（diǎn）回落超过50%，价格已经超（chāo）跌，但是从供（gòng）需基本面（miàn）来看，当下港口库存已经达到近4年来同期最高水平，随（suí）着港（gǎng）口持续累库，今年铁矿石价（jià）格弱势局面将难以改（gǎi）变（biàn）。

　　主流（liú）矿（kuàng）山发运（yùn）还有增量

　　10月，澳洲和巴西铁矿石（shí）发运量同比（bǐ）、环比有一（yī）定减量，一方面是矿（kuàng）山检修的原因，另一方面（miàn）是高昂的海运费在（zài）一定程度上影响了部分矿山铁矿石的发运。不（bú）过（guò），按照（zhào）财年目标测算，第四季度（dù）四大（dà）矿山（shān）供（gòng）应同比、环（huán）比还会有一（yī）定（dìng）增（zēng）量。

　　力拓第三（sān）季（jì）度铁矿石产量同比减少（shǎo）260万（wàn）吨，按照力拓全年目标下限3.2亿（yì）吨测算（suàn），第四季度产量环比要（yào）增加（jiā）100万（wàn）吨，同比减少150万吨。BHP第三季（jì）度（dù）铁矿石产（chǎn）量（liàng）同比减少350万吨（dūn），但（dàn）是其维持财年（nián）目（mù）标2.78亿（yì）—2.88亿（yì）吨不变，预计（jì）第四季（jì）度（dù）环比也（yě）会有所（suǒ）改善。FMG前三季度发运良好，第三季度产量同比增加240万（wàn）吨，2022财年（2021年7月—2022年（nián）6月）铁矿石（shí）指导发运量维持在1.8亿—1.85亿吨区间（jiān）内，第（dì）四季度预（yù）计也会有小幅增量（liàng）。Vale第三季度（dù）产量同比增加（jiā）75万吨，按照全年3.25亿（yì）吨测算，第四季度产量环比增加（jiā）200万吨（dūn），同比将增加（jiā）700万吨。总的来（lái）看，第四季度四大矿山铁矿石产量环比将会有300万吨以上的增量，同比增量超过500万吨。虽然（rán）低价对（duì）矿山发运有一（yī）些（xiē）影响，但是主流（liú）矿山依然保持盈利（lì）状态，预计能够完成全年目标，不会刻（kè）意（yì）减少铁矿（kuàng）石的发运。

　　非主流矿方面，从（cóng）下半年开始，中国进口非（fēi）主（zhǔ）流国（guó）家（jiā）铁矿石产（chǎn）量同比有明显减少，一方（fāng）面是去年疫情期间，非主流国（guó）家发往中国的（de）铁矿石（shí）比例提升（shēng），另一方面是随着（zhe）铁矿（kuàng）石价格下跌（diē），一些（xiē）高（gāo）成本的铁矿石产（chǎn）量（liàng）开始出现下降（jiàng）。由此预计，接（jiē）下来非主流矿进口同（tóng）比（bǐ）将持续下滑，但是总（zǒng）量影响不会太大（dà）。

　　国产矿方面，虽然国产矿的生（shēng）产积极性也在下（xià）降，但是考虑到9月的限产力度非常强，第四季度每月的铁矿石产量基本（běn）上不会比9月还少。因此，预计第四（sì）季度国产矿环比持平，同比减量在（zài）500万吨附（fù）近。

　　总的来说，第四（sì）季度主（zhǔ）流矿山发（fā）运还有增量，同时（shí）考虑到海（hǎi）外生铁产量环比也在下滑，预计（jì）发往中（zhōng）国的（de）铁（tiě）矿石（shí）比（bǐ）例还会回升。因此，发往（wǎng）中国的铁矿石同比、环（huán）比都会（huì）有增（zēng）量，非（fēi）主（zhǔ）流矿和国产矿同（tóng）比或有部分减量，但是环比（bǐ）下（xià）降（jiàng）的空间有限，第（dì）四（sì）季（jì）度的总供应还是处在增加状态中（zhōng）。

　　港（gǎng）口（kǒu）库存维（wéi）持累库状态

　　下半（bàn）年港口铁矿石的累库非常明显，这（zhè）也表明了铁（tiě）矿石供需宽松的局面。10月开（kāi）始累库（kù）速（sù）度又明显加快，截至10月29日，港口铁矿石库存已经增加到1.45亿吨（dūn），是近4年同（tóng）期的最高值。按（àn）照供给数据测（cè）算，今（jīn）年年底港口库（kù）存（cún）可（kě）能会达到1.55亿（yì）吨（dūn），届时对现货造（zào）成的压力会更大。

　　成本端的支撑开（kāi）始弱化

　　10月初（chū），铁矿（kuàng）石出现一波（bō）小幅反（fǎn）弹（dàn）行情，有一部分（fèn）原因（yīn）是受到海运费价格上（shàng）涨的影响（xiǎng）。当时，巴西（xī）图巴朗（lǎng）至中国青（qīng）岛的（de）C3运费一度接近50美元/吨（dūn），但是近期已（yǐ）经（jīng）有明（míng）显的回落，11月3日运费已经回落到（dào）24美元（yuán）/吨，西澳到中国的（de）海运费只有12美元/吨。主流矿山铁矿（kuàng）石的成（chéng）本基本都在30美（měi）元/吨以下。因此，虽然（rán）铁矿石（shí）价格有（yǒu）明显回落，但是矿（kuàng）山基本还是盈利（lì）状态，成本端的支撑会比较弱。

　　整体来看，虽然铁矿（kuàng）石价（jià）格已（yǐ）经（jīng）创出（chū）年内新低，但是（shì）无论从供需基本面还是（shì）从成（chéng）本端来看，下（xià）方（fāng）都（dōu）还有（yǒu）空（kōng）间，预（yù）计今年弱势局面不改。不过，预计铁（tiě）矿石期货盘面价格在500元/吨（dūn）附近（jìn）可能（néng）会有一（yī）定支撑，原因在（zài）于盘面（miàn）价500元/吨对应的（de）超特（tè）粉现货价（jià）格（gé）在（zài）320元（yuán）/吨附（fù）近，价格接近4年（nián）来最低水（shuǐ）平，这也会在成（chéng）本（běn）上有一定支撑（chēng）。同（tóng）时（shí），在吨钢盘面利（lì）润依（yī）然高位的（de）背景下，可能会有资金做空螺矿比，间接对铁矿石价格形成支撑。（作者单位：东吴期货（huò））